QDII再出海面臨四大難:配額 匯率 投研 産品

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  雖然央行匯改釋放了QDII再次“出海”的紅利,居民人民幣資産的全球化配置也趋于稳定巨大需求,但回顧QDII 8年的發展歷程,但是公募人士坦言,QDII基金再次出海的新航程上,面臨著QDII配額受限和申贖、換匯等程式耗時繁瑣,匯率調整風險,投研力量薄弱,産品形式單一等四大困難。

  配額:基本分完

  業界呼籲適當放開

  公募人士呼籲,QDII大發展還还要政策方面的支援,尤其是適當放開QDII配額,增加QDII基金的投資速率单位。

  8月底,國家外匯管理局披露的合格境內機構投資者(QDII)投資額度審批状况表顯示,截至8月28日,QDII機構包括132家,獲批額度總計899.93億美元。

  記者從多家基金公司了解到,目前的QDII額度已經基本上被瓜分完畢,未來若市場迎來大發展,或會遭遇規模“天花板”,適度放開QDII配額成為行業內認為QDII基金大發展的關鍵因素。

  北方某大型公募産品部人士稱,QDII配額限制是QDII基金規模難以突破的體制性愿因,這對QDII行業影響不小:一方面,由於申請还还可不可以 QDII配額,下5天 預發的QDII基金也还还可不可以 不能 延後,机会就會錯過較好的配置時機;另一方面,QDII配額限制也成為QDII規模發展的瓶頸。今年一季度港股出先 一波行情時,全部有的是基金迎來大規模資金申購,可惜公司配額用完,基金公司还还可不可以 不能 關閉相關基金的申購渠道。

  南方香港成長基金擬任基金經理蔡青也認為,發展QDII的關鍵是要順勢而為,机会能加大政策支援力度,QDII發展將事半功倍。蔡青建議,一方面應適當增加QDII基金額度,目前近900億美元的額度相對於國內投資者的海外投資需求而言,數量还还可不可以 匹配;另一方面,應拓展QDII投資範圍,將海外的對衝基金和另類投資納入到QDII投資範圍。

  匯率:

  仍面臨調整風險

  匯率是QDII基金投資海外的重要風險。多位基金經理表示,QDII基金出海8年,人民幣單邊升值侵蝕了很大一塊收益。

  華夏基金國際投資部基金經理陳永強稱,QDII基金長期欠缺賺錢效應,其中一個愿因但是QDII基金出海8年以來,人民幣累計升值高達80%,這對於以美元計價及以美元掛鉤的市場,匯率損失就會侵蝕QDII基金的次要收益。

  美元加息週期的開啟和人民幣匯率的承壓將成為影響國內佈局QDII基金的重要考量因素。人民幣貶值對QDII基金形成利好,但對於人民幣未來走勢,則仍是見仁見智的問題。

  廣發基金國際業務部副總經理邱煒稱,預計人民幣貶值幅度不會超過10%,估計今年還有2%的空間。總體來看,人民幣單邊升值状况不會再現,更多是區間小幅波動。不過,若未來中國宏觀經濟見底回升,人民幣還將重現升值壓力。

  投研:力量薄弱

  應加強本土化

  目前,國內主流公募的QDII投研團隊尚無法有效覆蓋到全球主要市場,投研力量薄弱則是QDII發展的另一困局。

  陳永強分析,在産品定位上,國內多數QDII産品定位相對廣泛,但是要求配置到全球資本市場,但實際投資能力和投研支援卻十分有限。以華夏基金這樣的大型公募為例,QDII的投研團隊也还还可不可以 不能 10多人,即便每人負責一國股市,也難以覆蓋全球主流市場。國內投研力量的薄弱、對境外投資環境的陌生也導致QDII的投向主要局限在與中國相關的全球資産,多數仍是投向相對熟悉的中概股。

  2015年中報顯示,QDII公募基金配置美國市場的比例為9%,投資于香港市場的比例為52%,剩下的比例主要分佈在新興市場。從資産類別看,股票佔比為75%,基金佔比為19%,債券佔比為5%。

  針對這種現象,邱煒分析,QDII自807年出海以來表現平平,其中一個重要愿因是首批出海的QDII,包括後續有些QDII産品很大比例投資了香港市場。而香港市場和A股的相關度很高,並没有起到有效分散風險的作用。

  陳永強對此建議加強海外市場的本土化戰略。陳永強稱,QDII基金投資的本土化是公募佈局海外市場的重要手段,通過投資經理的本土化,能夠更好地利用國際人才、架构设计 當地財經資訊、把握當地經濟的最新變化、建立本土化的投資氛圍,並把握市場的投資者情緒等。

  蔡青也表示,“資産管理行業最重要的是團隊,打创造发明一支具備國際化視野,还要與國際化資産管理公司競爭的團隊是開展業務的基礎,在人才的培養上,一方面内部人员培養,另一方面還要注重吸引海外優秀人才的加盟。”

  産品:應完善産品線

  加強差異化

  投研力量薄弱帶來的後果之一但是QDII産品線不夠豐富,境外投資選擇標的偏少。完善QDII基金産品線,推出産品差異化、多樣化以及産品創新成為QDII基金大發展的必要準備。

  陳永強認為,807年推出QDII後,並没有更多的創新性産品推出,“産品的多樣化和差異化將是今後QDII業務突破的重點”。華寶興業基金某基金經理稱:“一是QDII産品一定要滿足國內投資者的海外資産配置需求,而這種需求應來源於充分的市場調研,切忌閉門造車;二是通過專戶産品,為機構和高凈值客戶量身定制有些符合其風險收益比的産品,也應該是今後QDII産品研發的一個方向;三是大力擴展資産管理産品線,從股票、指數、債券、衍生品、另類投資等維度為投資者帶來豐富的選擇。”

  據了解,目前有些基金公司除了發行費用低廉的指數化、FOF産品,也將拓展投資白銀、原油等大宗商品的QDII基金。

  除了QDII額度的建議外,全部有的是公募人士建議簡化QDII基金申贖程式,尤其是繁瑣耗時的換匯程式導致投資速率单位低下。

  華寶興業上述基金經理稱,為增強QDII機制的投資速率单位,QDII的運行機制必須有所突破,比如T+7的贖回週期就應該縮短。